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      中國1月新增貸款及社融齊創歷史新高 專家解讀

      (原標題:中國1月新增貸款及社融齊創歷史新高 M2增速繼續小升)

      來源:路透

      路透上海2月15日 - 中國央行周五公布,1月新增人民幣貸款3.23萬億元,遠高于此前路透29,705億元的調查中值,創下單月歷史新高;當月末廣義貨幣供應量(M2)同比增長8.4%,路透調查中值為8.2%。

      央行數據并顯示,1月末人民幣貸款余額139.53萬億元,同比增長13.4%,路透調查中值為13.2%。

      央行數據還顯示,1月社會融資規模增量為4.64萬億元人民幣,創單月歷史新高,遠高于此前路透3.3萬億元的調查中值,比上年同期多1.56萬億元。

      刊登在央行網站的新聞稿并稱,1月末社會融資規模存量為205.08萬億元,同比增長10.4%

      主要數據:

      --1月末新增人民幣貸款3.23萬億元,路透調查中值為29,705億元

      --1月末M2同比增長8.4%,路透調查中值8.2%

      --1月末人民幣貸款余額3.23萬億元,同比增長13.4%,路透調查中值13.2%

      --1月末社會融資規模增量4.64萬億元,比上年同期多1.56萬億元,路透調查中值3.3萬億

      --1月末社會融資規模存量205.08萬億元,同比增10.4%

      以下為市場人士的評論:

      --招商銀行研究院資本市場研究所所長 劉東亮:

      1月信貸與社融數據均創歷史新高,從結構看,對公與居民信貸表現都很強勁,表外融資也有較大幅度增長,其中企業債券凈融資同比多增了近4,000億,表明信用債的發行環境還是有所改善的,居民戶中長期貸款也創出歷史新高,有可能是去年積壓的房貸在年初集中投放。

      不過短期融資沖量的特征依然在延續,比如表內的票據融資同比大增4,800億,企業短期貸款多增2,200億,表外的未貼現票據也多增2,000多億,顯示實體企業為了降低融資成本,對短期借款十分依賴,當然這其中也有票據融資功能日益受到重視的原因。

      總體來看,1月信貸社融數據總量與增速表現都超出預期,這對于穩定經濟增長,改善市場風險偏好會有正面作用,但不確定的是,1月金融數據放量是因為寬信用確實見到了效果,還是因為銀行預期未來會出現資產荒,因而提前集中投放所致,兩者決定了未來貨幣政策路徑會有很大的不同。

      --國家金融與發展實驗室特聘研究員 蔡浩:

      1月人民幣貸款和社融數據雙雙刷新歷史新高,帶動社融存量和M2增速止跌反彈。從貸款細項來看,住戶部門貸款總量和中長期貸款均創下歷史新高,其中后者已近7,000億,既表明住房貸款需求較為旺盛,也表明中國經濟信用擴張目前仍對房地產有較大依賴。

      非金融企業貸款創下歷史新高,但值得注意的是,中長期貸款雖創下歷史次高的1.4萬億,但同比僅增加700億,大部分的增量都由企業短期貸款(歷史新高)和票據貢獻,在如此大規模信用擴張的背景下,表明經濟活力依舊有限。此外,非銀行業金融機構貸款減少近3,400億元,創下歷史最低值,表明同業杠桿有進一步去化的跡象。

      從社融來看,總量不僅創下歷史新高,且較2017年1月的前高超出較多,信用擴張跡象非常明顯。其中人民幣貸款自然是主要貢獻因素,但值得注意的是,前期備受關注的影子銀行一年以來首次止跌回升,合計新增3,430億。其余則由企業債和地方政府債貢獻。

      綜合來看,央行“寬信用”的政策在1月金融(社融)數據中體現的淋漓盡致,料將對經濟起到一定的逆周期支撐作用。但信貸驅動和房地產驅動的特征仍未有明顯改變,而且從過往經驗來看,信用擴張的太猛,不僅將重新推高全社會杠桿率,還將推動資產泡沫(以房地產為代表),進而增加金融風險的積累。

      近年來,信用驅動經濟的增速越來越慢,效率越來越低,若不能促進新一輪改革開放,加強經濟結構調整的力度,積重難返的局面恐將難以避免。這可能是決策層和監管當局應當警惕的。

      --華泰證券宏觀李超團隊:

      1月的信貸總量數據不錯,超出市場預期較多,分項數據來看,新增信貸中票據貼現占比不低,體現了商業銀行為了實現支持小微企業融資增加了短期的小企業貼現業務,對實體經濟的支持效果要弱于中長期貸款,但總體上強勁信貸數據意味著經濟不存在大幅回落概率。

      在房地產調控延續的大背景下,宏觀經濟基本面下行趨勢較為清晰,在社融增速單月反彈后的持續性仍需觀察,仍需要對未來社融和經濟增速保持謹慎預期。

      此外地產銷售增速和M1增速都難以出現反彈,廣義貨幣M2增速在1月份信貸大幅超預期帶動下反彈,但M2趨勢性反彈仍需要地產政策放松配合。

      --德國商業銀行中國首席經濟學家 周浩:

      數據很瘋狂啊,企業中長貸規模不小,說明之前的政策還是有效果了。這樣的數據下,一季度貨幣政策應該不會有動作了,進入觀望期;接下來財政政策仍有空間,減稅的同時加強征管。

      --國海證券固定收益分析師 胡聶風:

      1月社融數據確實表現比較好,說明寬信用還是在起作用的,第一,多數還是由票據撐起來,所以對經濟支持力度沒有總量表現得強;第二,新增信托貸款為正以及企業中長期貸款表現不錯,是信用加大派生的正面佐證。因此,今年社融增速企穩或小幅反彈,經濟總體上維持下行態勢,但幅度可能不大。

      **相關背景**

      --中國1月通脹延續放緩并略低于預期,受食品價格拖累CPI同比漲幅創一年新低,而PPI同比漲幅回落至28個月最低。分析人士認為,未來豬肉價格可能回升但幅度有限,不會對物價形成顯著的抬升,CPI年內仍會維持在漲幅2%的中樞附近;在需求疲弱等因素影響下,PPI則將延續下行。

      -- 受春節錯月和基數影響,中國1月進出口表現均遠超預期,其中出口增速更是反彈至正區間。不過分析師指出,由于春節前貿易數據月度波動較大,單月數據不足以說明全年走勢,考慮到外需放緩、穩內需政策以及中美貿易談判等重要影響變量,后續外貿表現仍待謹慎觀察。

      --中國決策層力助商業銀行信貸擴張的態度相當堅決,周一召開的國務院常務會議明確要求多渠道補充資本金并提高永續債發行審批效率,通過克服資本約束來增強信貸投放能力,以盡快穩住經濟的政策意圖清晰。不過,信貸擴張顯然也受制于經濟形勢依然嚴峻的壓力。從近期最高決策層釋放的信號來看,政策的首要目標是穩增長;而經濟頹勢之憂與信貸擴張之困,凸顯當前穩增長與防風險的平衡難度明顯提高。

      --中國國務院周一召開常務會議決定,支持商業銀行多渠道補充資本金,進一步疏通貨幣政策傳導機制,在堅持不搞“大水漫灌”的同時,促進加強對民營、小微企業等的金融支持,增強金融服務實體經濟和防風險能力。

      --財新中國1月制造業PMI降至近三年最低水準,顯示中國制造業運行進一步放緩,國內需求低迷導致新接業務總量普遍趨降,當月新訂單指數降至逾三年低點,產出指數則為兩年半來首次跌至50下方的萎縮區域。遜于預期的財新PMI數據公布后,亞洲股市承壓自四個月高位跌落。

      --四位消息人士2月1日透露,中國央行日前對1月信貸增長規模過快的銀行進行了窗口指導,要求控制規模和速度,但同時也要求不能低于去年同期。(完)

      本文來源:網易財經綜合

      責任編輯:王曉武_NF

      標簽: 1月   貸款   數據   經濟   信貸

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